技术升级带动电子业增长超预期

      我们认为，电子行业按需求将分为三个层次：传统需求、更新换代需求、新兴应用需求。传统需求主要受宏观经济景气影响，更新换代需求和新兴应用需求主要受技术进步影响；技术进步是使电子行业超越经济周期的主要因素。同时，技术进步对更新换代需求和新兴应用需求的驱动又使得电子行业景气度在很多时候都会高于宏观经济景气。

      在政府着力调整经济增长结构的大背景下，市场对电子行业等高新产业寄予厚望，体现出了明显的估值溢价。但是，从电子行业本身的估值水平来看，目前的估值已经基本反映行业盈利能力向好的乐观预期。

      电子行业各子行业之间存在的明显的差异性决定了它们的投资思路也应该具有差异性。我们认为，现阶段应该重点关注技术升级背后所蕴藏的超预期增长。我们认为，触摸屏、视频监控和微投的技术进步将会带来较大的超预期增长因素。领域内的相关上市公司，莱宝高科[27.39 -4.56%]、海康威视[84.18 0.81%]和水晶光电[39.25 -0.63%]将受益，是我们重点推荐的品种。另外，经过前期调整，生益科技[9.43 -1.57%]的估值水平已经明显低于行业平均水平，我们也将其纳入下半年推荐组合。招商证券[21.52 0.14%]