天威保变公司前三季度实现营业收入33.33亿元，同比增长48.46％；实现归属上市公司股东的净利润7.38亿元，同比增长211.96%；实现每股收益0.63元。给予公司“买入”评级。

    目前变压器行业景气度较高，08年1－9月份，国内变压器产量累计同比增长28.76％。公司在大型、超大型变压器项目上具有明显的技术优势，产品市场认可度高。随着合肥、秦皇岛工厂的建成投产，公司变压器生产能力大为增强，销售收入不断增长。尤其可贵的是，公司在硅钢等原材料价格上涨的情况下毛利率大幅上升，前三季度公司变压器产品毛利率达到23.97％，同比上升5.89个百分点。 

    由于天威英利和新光硅业的业绩增长，公司1－9月份实现投资收益4.87亿元。未来随着多晶硅产能扩张，天威英利成本压力会有所减弱。新光硅业业绩大幅增长的原因主要来自多晶硅产能和价格的提高，尽管全球多晶硅产能将在08年底和09年初集中释放，但我们认为公司光伏产业链一体化的逐步完善，将可以相对减轻多晶硅价格下跌的风险。 

    公司正在筹建非晶薄膜太阳能电池项目、新津3000吨/年多晶硅项目、乐山3000吨/年多晶硅项目以及子公司天威风电科技项目。公司已经提出了配股再融资计划，拟每10股配1.4-1.8股，计划融资32亿元，这将有效缓解资金压力。