6月27日，河北钢铁集团旗下的三家上市公司唐钢股份（000709）、邯郸钢铁（600001）、承德钒钛（600357）同时召开股东大会，三家公司均以高票通过了由唐钢股份吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛的交易议案。河北钢铁业重组进程又向前迈出了一大步。

　　集团资产陆续注入

　　吸收合并完成后，河北钢铁股份有限公司（下称河北钢铁股份）2008年钢材产量合计1939万吨，仅次于宝钢股份（600019）的2281万吨，在国内钢铁类上市公司中名列第二。其中，螺纹钢483万吨，线材274万吨，热轧板534万吨，冷轧板246万吨，中厚板314万吨；另外，该公司还将拥有15万吨矾渣、0.9万吨钒制品和4万吨钛精矿生产能力。

　　合并后的河北钢铁股份将作为河北钢铁集团的惟一上市平台，将逐步吸纳集团资产的注入。近日河北钢铁集团已明确承诺，在一年内将舞阳钢铁和宣钢注入上市公司。注入后，上市公司将增加900万吨钢产能，超过宝钢成为国内第一大钢铁上市公司。舞阳绝对领先的宽厚板生产技术将优化公司的产品结构；宣钢作为传统的建筑钢材企业，在建筑需求的强劲拉动下，2009年业绩将有不俗表现。

　　本次吸收合并实现了区域内的产业整合，减少竞争；河北钢铁股份的产品结构也更为合理，涉及高中低端不同档次，有利于长期竞争力的提升；原三家上市公司的采购和销售系统得以整合，将激发协同效应。

　　新增产能成增长点

　　钢铁行业复苏势头强劲。钢价从4月中下旬开始反弹，6月中下旬加速上涨，涨幅超预期。市场对钢铁行业的关注度提升，信心明显恢复。我们认为，钢价持续强势上涨主因是：

　　1、市场需求旺盛，即使上周开始部分地区进入雨季，钢价和钢材成交量并未受到影响；

　　2、资金供应充足，信贷的宽松和对宏观经济的乐观预期使市场流动性充裕，一定程度上支撑了钢材价格；

　　3、国际钢市去库存结束，为钢价持续回升创造了良好的外部环境。

　　在钢铁行业未来趋势“向好”的背景下，钢厂的产能利用率将得到提升。在这种情形下，产能的增加会成为公司业绩提升的增长点。唐钢股份因吸收合并邯郸钢铁、承德钒钛将原有的1000万吨产能翻倍；后续还会因为舞阳钢铁和宣钢的注入增加900万吨左右的产能，相当于在2000万吨的产能基础上再增长45％。

　　重组带来想象空间

　　我们维持对唐钢股份（包括合并前三家上市公司在内的新唐钢）“审慎推荐”的评级，并重申对其重点推荐的观点。行业的复苏、公司较高的长材比率，以及公司因重组而带来的巨大想象空间，成为股价上扬的催化剂。

　　另外，邯郸钢铁和承德钒钛当前股价蕴含着不同程度的无风险套利机会。按照决议通过的吸收合并方案，每股邯郸钢铁换0.775股唐钢股份，每股承德钒钛换1.089股唐钢股份，这意味着邯郸钢铁和承德钒钛的股价相对于唐钢股份分别存在7.3％和3％的折价。邯郸钢铁的相对折价在之前较长一段时间内一直存在，。在股东大会通过后，重组的不确定性基本消除，邯郸钢铁和承德钒钛的相对折价将被市场抹平。