长城证券09年中期投资策略会于6月27日在北京举行，金融界作为独家网络直播媒体出席。 

　　在题为“从流动性主导到经济复苏主导”的中期策略会上，长城证券研究员乔培涛认为，整个钢铁行业已经在开始缓慢复苏，投资抬头，产量迅速增长，预计全年钢铁产量将达到5.9亿吨。长才复苏最确定，开工饱满，库存快速下降，预计下半年长材供需将更加乐观，长材价格会继续领涨。板材艰难复苏，结构分化严重，下半年这种结构差异将继续存在。预计中国2009年铁矿石长协价最终将近似于日韩价格，下半年矿石现货价格将补涨。行业整体PB为1.7，建筑关注长材，资源概念的投资主线。 

　　我国的钢铁行业已经见底复苏，从两个方面来看，第一是整个行业的投资，去年年底整个钢铁行业亏损非常严重，当时业内流行的说法叫猫冬，现在已经开始了新一轮的扩张，这是业内的变化。现在钢材产能过剩，中央各级媒体一直在喊到底我们的钢铁过不过剩，我们认为钢铁并不过剩，只是暂时的结构化在过剩，城市化和工业化的进程注定了我国对钢材需求仍处于上升通道中。钢材产量节节增长，再创新高，08年底以来粗钢及钢材产量逐月回升，5月份钢材产量全面复苏。产能释放迅速，产量不降反升，长材开工率在95％以上，冷轧90％，热轧85％，中板最低，75％，长材的产能过剩问题根本不用考虑。热轧的产能利用率85％，中板是前期扩张产能太大，它的利用率是75％，这一块的增长不是很明确，冷轧的产量比较小，主要是用在汽车家电，开工率在90％。 

　　钢铁的下游需求，分化继续，长材和板材，长才就是螺纹钢，钢筋，建筑，建设用的，在每年的钢铁消费中占52％左右，在二季度的时候长材大部分增加，基建起了很大的作用，中央的4万亿投资起了主导作用。热点主要在机械部分，通用机械设备的增长回暖不是十分明确，所以我们对机械表示一定的担忧。家电，造船，船舶订单非常少，但是开工非常足，4月份的时候，产量增长48％。长材库存下降，价格仍有上涨空间，长材价格自4月中旬以来开始持续攀升，同时库存下降。板材库存居高不下，价格支撑乏力，它的调整压力最大，普通板的价格最低，涨得最慢，它的供需矛盾最为严重，去年大部分钢厂上了一大批中板的项目，供给太大。钢材的出口，4月份以来由净出口转为了净进口，出口占总产量比重近乎为零，税率调整对出口促进非常有限。 

　　钢铁的成本里面最大就是铁矿石，今年铁矿石6月份，力拓，淡水河谷先后与日韩钢企达成本年度长协价，确定了今年矿石的一个底。铁矿石的现货价格走势，国产矿与进口矿价格走势对比，二季度进口现货矿开始提价，从四月中旬进口现货矿上涨11％，国内矿反而略有下跌。以目前的海运费计算，澳粉长协矿到岸价比现货矿低大约50元/吨，差距进一步缩小。上半年铁矿石进口大增，四月份创历史新高到5700万吨。预计下半年铁矿石进口量环比下降，现货矿价格将补涨并追平长协矿并再次超越长协矿，进口现货矿上涨至650元/吨左右时，矿价将受到一定压制。下半年铁矿石价格继续之涨主要是因为国内的钢铁企业产能释放迅速，对矿石的真实需求强劲。通胀预期下铁矿石价格同样会受推长推高，今年铁矿石对外依存度大70％。海运费剧烈波动，下半年缓慢回暖。总之我们认为铁矿石的价格下半年还会涨。 

　　钢铁重组也是钢铁行业热门的话题，宏观来看，我们钢铁行业的产业集中度较低，最大的宝钢集团才有3500万吨产能，三甲之外只有2000万吨左右，所以钢铁重组，山头林立迷雾升。中央政策希望以三大钢为核心，我们称为三国争霸，但是各省纷纷出台了钢铁产业规划，都是以本省现有钢企为核心自我发展壮大，我们称之为群雄并起。河北钢铁整合，山东钢铁整合会取得实质性进展，广钢搬迁会取得突破，宝钢并购邯钢会取得一定的突破。 

　　我们对于钢铁行业的投资，给出了三条半主线，谨慎推荐。去年11月份到现在为止，钢铁上涨超过了平均上涨水平，钢铁板块整体PB为1.7倍，全部A股整体PB为3.26倍，钢铁与全部A股的比率为51.15％，处于历史平均水平。长材是价格继续上涨最确定的品种，三钢闽光，八一钢铁，凌钢股份等，大家要考虑它们回调以后再介入。矿石资源股，酒钢宏兴，鞍钢股份。细分行业龙头及业绩改善股，太钢不锈，武钢股份，鞍钢股份。半条主线，重组预期股，往往受到世界推动，它的涨往往有不确定性。